สวัสดีค่ะ ท่านผู้ฟัง ยินดีต้อนรับสู่ Daily Economic News Voice Briefing ประจำวันที่ 21 กรกฎาคม 2026 ดิฉันขอเริ่มรายงานด้วยภาพรวมสถานการณ์เศรษฐกิจที่กำลังตึงเครียดและแตกออกเป็นสองขั้วอย่างชัดเจนค่ะ
ตลาดโลกขณะนี้เหมือนถูกบีบด้วยคีมสองด้าน ด้านหนึ่งคือความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น พร้อมกับคำขู่ที่จะปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นไปแล้วกว่าร้อยละ 29.7 นับตั้งแต่ต้นปี ล่าสุดอยู่แถวๆ 73 ถึง 74 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อีกด้านหนึ่งคือกระแสเงินเฟ้อที่เริ่มชะลอตัว จากตัวเลข CPI เดือนมิถุนายนที่ออกมาต่ำกว่าคาดที่ระดับ 3.5% ต่อปี และดัชนีราคาผู้ผลิตหรือ PPI ที่ปรับตัวลดลงอย่างเหนือความคาดหมาย ภาพสองด้านนี้กำลังฉีกตลาดหุ้นออกจากกันเป็นสองแนวทางชัดเจน เราเห็นหุ้นกลุ่มพลังงานและโภคภัณฑ์ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมัน ในขณะที่หุ้นกลุ่มเติบโตและเทคโนโลยีซึ่งอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย กลับถูกกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่ยังคงวนเวียนอยู่แถว 4.55 ถึง 4.60 เปอร์เซ็นต์ กลไกการส่งผ่านเป็นไปตามตำราเลยค่ะ น้ำมันแพงขึ้นนำไปสู่การฟื้นตัวของคาดการณ์เงินเฟ้อ ดันให้บอนด์ยีลด์สูงขึ้น แล้วก็ไปบีบมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี สุดท้ายเงินทุนก็ไหลออกจากกลุ่มเทคฯ มาหมุนเข้าเซกเตอร์พลังงานแทน
สิ่งที่จะเป็นตัวตัดสินทิศทางต่อไปคือข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในสัปดาห์นี้ และข่าวภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจพลิกตลาดได้ทุกเมื่อ เพราะโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยต่อในเดือนกันยายนตอนนี้แกว่งไปมาระหว่าง 48 ถึง 71 เปอร์เซ็นต์ ตลาดจึงอยู่ในสภาพที่เรียกว่า cautious bearish หรือขาลงอย่างระมัดระวัง ฟิวเจอร์สหรัฐฯ เริ่มมีสัญญาณทรงตัวหลังจากสัปดาห์ก่อนหุ้นเทคฯ ร่วงแรง แต่แรงบวกก็ถูกจำกัดด้วยวงจรน้ำมัน-ภูมิรัฐศาสตร์-ยีลด์ที่ยังคงหมุนเป็นเกลียวกดดันต่อไป
สำหรับภาพรวมตลาดหุ้นเอเชียเช้านี้ เราเห็นความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดหุ้นญี่ปุ่น Nikkei 225 ปรับขึ้น 1.2 เปอร์เซ็นต์ และ Topix บวก 0.8 เปอร์เซ็นต์ โดยได้แรงหนุนจากหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่ฟื้นตัว ตลาดจีนก็สดใสเช่นกัน Shanghai Composite บวก 0.85 เปอร์เซ็นต์ และ Hang Seng พุ่งขึ้นถึง 2.36 เปอร์เซ็นต์ ในทางตรงกันข้าม ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ KOSPI กลับดิ่งลงถึง 4.46 เปอร์เซ็นต์ ส่วนตลาดหุ้นไทยปิดเมื่อวานบวก 0.39 เปอร์เซ็นต์ที่ระดับ 1,627.90 จุด โดยได้แรงหนุนจากหุ้นแบงก์และพลังงาน
ทางด้านตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปียังยืนเหนือ 4.55 เปอร์เซ็นต์ โดยช่วงสั้นๆ ร่วงลงไปแตะ 4.52 หลังตัวเลข CPI แต่ก็ดีดกลับขึ้นมาอย่างรวดเร็วเมื่อราคาน้ำมันพุ่งตามข่าวอิหร่าน ด้านอินเดียยีลด์พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีก็ปรับขึ้นมาที่ 6.74 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งสะท้อนความกังวลเงินเฟ้อเช่นกัน
ในตลาดเงินและสินค้าโภคภัณฑ์ ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงหลังข้อมูล CPI และ PPI ทำให้ DXY เคลื่อนไหวในกรอบ 100.85 ถึง 101.07 ยูโรแข็งค่าขึ้นไปที่ 1.145 ดอลลาร์ต่อยูโร ส่วนทองคำยังถูกกดดันจากความกังวลว่าดอกเบี้ยจะสูงขึ้น โดยราคาย่อลงมาแถว 4,000 ถึง 4,050 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สำหรับน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ประมาณ 73.7 ดอลลาร์ และดัชนี CRB ที่วัดราคาสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวมพุ่งขึ้นไปแล้วร้อยละ 25.2 นับจากต้นปี มาอยู่ที่ 468.89 จุด ด้านดัชนีความผันผวน VIX ขณะนี้ยังไม่มีข้อมูลอัปเดตค่ะ
และนี่คือพัฒนาการที่สำคัญและร้อนแรงที่สุดในวันนี้ — วิกฤตการทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กำลังยกระดับขึ้นเรื่อย ๆ โดยสหรัฐฯ ได้กลับมาปิดล้อมทางเรือต่อเรืออิหร่านอีกครั้ง และอิหร่านก็ตอบโต้ด้วยการขู่ว่าจะขัดขวางการขนส่งพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซ รวมถึงสั่งให้กองกำลังฮูธีเตรียมปิดกั้นทะเลแดง หากสหรัฐฯ โจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่าน เหตุการณ์นี้คือตัวจุดชนวนความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันอย่างแท้จริงค่ะ งานนี้มีนัยทางประวัติศาสตร์ชัดเจน เพราะทุกครั้งที่เกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลางและคุกคามเส้นทางเดินเรือน้ำมัน เราเห็นราคาน้ำมันดิบทั้ง WTI และ Brent ปรับตัวขึ้นแรง ส่งผลให้หุ้นกลุ่มพลังงาน โดยเฉพาะผู้ผลิตและโรงกลั่นขาขึ้นตามไปด้วย ในตลาดไทยคือ PTTEP PTT TOP และ SPRC ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากราคาขายและมาร์จิ้นที่สูงขึ้น ขณะเดียวกัน ภาคการขนส่งและโลจิสติกส์จะได้รับผลกระทบทางลบจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น อาทิ AAV BA และ KEX ค่ะ นักวิเคราะห์จากกรุงศรีคาดว่าเงินบาทจะอ่อนค่าในกรอบ 33.30 ถึง 34.00 บาทต่อดอลลาร์ ซึ่งนั่นจะช่วยหนุนผู้ส่งออกไทย โดยเฉพาะ DELTA KCE HANA TU และ CPF แต่อาจสร้างแรงกดดันต่อต้นทุนหนี้สกุลดอลลาร์ของกลุ่มโรงไฟฟ้าอย่าง BGRIM GPSC และ GULF ขณะที่ถ่านหินอย่าง BANPU และ LANNA ก็มีโอกาสขยับตามขึ้นไปในฐานะเชื้อเพลิงทดแทน
ส่วนทองคำนั้นกำลังถูกดึงสองทาง ระหว่างแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากสถานการณ์ตึงเครียด กับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่มีโอกาสสูงขึ้นตามราคาน้ำมัน ด้วยเหตุนี้ทองคำจึงย่อลงมาทดสอบแนว 4,000 ดอลลาร์ ความเชื่อมั่นต่อธีมนี้อยู่ในระดับสูง เพราะเส้นทางความสัมพันธ์ระหว่างเหตุกับผลทั้งแน่นอนและกำลังถ่ายทอดสู่ราคาอย่างชัดเจน
มาต่อกันที่ประเด็นที่สอง ซึ่งเป็นภาวะสองขั้วของเฟดภายใต้ตัวเลขเงินเฟ้อที่อ่อนลงแต่ถูกท้าทายด้วยช็อกราคาน้ำมัน ดังที่กล่าวไป ตัวเลข CPI เดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ ชะลอลงมากกว่าที่คาดไว้ที่ 3.5% ต่อปี และ PPI ก็ลดลงโดยไม่คาดคิดมาก่อน ทำให้นักลงทุนแปรความหมายครั้งแรกว่าเฟดน่าจะพักการขึ้นดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาน้ำมันพุ่งตามข่าวอิหร่าน ตลาดก็โยกกลับมากังวลว่าเฟดอาจถูกบีบให้ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความน่าจะเป็นขยับขึ้นลงในกรอบ 48 ถึง 55 เปอร์เซ็นต์
ในอดีตนั้น อัตราดอกเบี้ยและยีลด์พันธบัตรที่อยู่ในระดับสูงหรือคงตัวนานขึ้น จะเป็นบวกต่อกลุ่มธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ เพราะส่วนต่างดอกเบี้ยหรือ NIM ขยายกว้างขึ้น ได้แก่ BBL KBANK SCB KTB TTB และ BAY แต่ในทางกลับกัน กลุ่มไฟแนนซ์และไฟแนนซ์รายย่อย เช่น SAWAD MTC และ TIDLOR จะเผชิญแรงกดดัน เพราะต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้นไปบีบสเปรดของสินเชื่อรายย่อย นอกจากนี้ กลุ่มอสังหาริมทรัพย์และ REITs ก็โดนลบจากอัตราจำนองที่แพงขึ้นเช่นกัน
ที่น่าสนใจคือ ตลาดอาจเผชิญภาวะ whipsaw หรือแกว่งตัวกลับไปกลับมาบ่อยครั้ง เพราะตัวเลขเงินเฟ้อที่เป็นบวกชั่วคราว แล้วถูกกลบด้วยช็อกราคาน้ำมัน สิ่งนี้ทำให้สินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อระยะเวลาคงทนของดอกเบี้ยย่ำแย่ โดยเฉพาะหุ้นเทคฯ และ REITs เฟดภายใต้การนำของประธาน Warsh ซึ่งยังเงียบในรายละเอียดเรื่องนี้ ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอน ความเชื่อมั่นของธีมนี้จึงอยู่ระดับปานกลาง เพราะข้อมูลมหภาคชัดเจน แต่ปฏิกิริยาของเฟดยังคาดเดายาก
ความเคลื่อนไหวที่ต้องจับตาต่อไปคือ การฟื้นตัวของกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์ ที่เริ่มมีสัญญาณเสถียรภาพหลังจากร่วงหนักมาเมื่อสัปดาห์ก่อน เราเห็นตลาดหุ้นญี่ปุ่นดีดกลับนำโดยหุ้นเทคฯ อีกทั้ง Unitree Robotics เตรียม IPO ในตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ มูลค่า 618 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าแรงสนับสนุนเทคโนโลยียังคงมีอยู่ รายได้จากการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ของ Bluebell ยังคงย้ำว่าธีม ‘Back to the Future’ หรือการกลับมาของพลวัต AI ยังเป็นแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างระยะยาว โดยเฉพาะกับผู้ส่งออกกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ของไทย
ในอดีต เมื่อค่าเงินบาทอ่อน มักจะช่วยหนุนรายได้ในรูปเงินบาทของผู้ส่งออก เช่น DELTA KCE และ HANA ซึ่งเป็นหุ้นในกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่มีดีมานด์จาก AI หนุนหลัง อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น หุ้นเหล่านี้ยังคงได้รับแรงกดดันทางเทคนิคจากยีลด์สูงและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้ภาพรวมยังดูผสมผสาน เรียกได้ว่าตลาดหุ้นกำลังเดินตามเส้นทางรูปตัว K โดยหุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์ฟื้นตัวเร็วกว่าตลาดทั่วไปหลังการเทขาย แต่ก็ยังอ่อนไหวมากหากยีลด์ดีดขึ้นแรง สัปดาห์นี้ตัวเร่งสำคัญคือรายได้ของ Alphabet และแนวโน้มการใช้จ่ายลงทุนด้าน AI ในวันพุธนี้ ซึ่งจะเป็นสัญญาณนำทางให้กับกลุ่มเทคโนโลยีทั้งโลก ความมั่นใจในธีมนี้อยู่ในระดับปานกลาง เพราะแนวโน้มเชิงโครงสร้างแข็งแกร่ง แต่ความสัมพันธ์ระยะสั้นกับยีลด์ยังคงผันผวน
อีกหนึ่งพัฒนาการที่สะท้อนความแตกต่างของตลาดเอเชียอย่างมากในวันนี้ คือ ตลาดจีนที่วิ่งสวนทางกับการร่วงของเกาหลีใต้ โดย Shanghai Composite และ Hang Seng ปรับขึ้นแรง เราเชื่อว่าตลาดจีนได้ประโยชน์จากความสามารถในการจัดหาพลังงานที่หลากหลาย ทำให้ผลกระทบจากราคาน้ำมันตะวันออกกลางน้อยกว่าเกาหลีใต้มาก ซึ่ง KOSPI ดิ่งลงกว่า 4 เปอร์เซ็นต์เพราะมีน้ำหนักของหุ้นเทคฯ และการส่งออกสูงและอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยโลก ส่วนตลาดหุ้นไทยเราเหมือนอยู่ตรงกลาง โดยได้แรงหนุนจากหุ้นพลังงานและธนาคาร แต่ก็ยังเสี่ยงจากต้นทุนนำเข้าน้ำมันและความเชื่อมั่นด้านการท่องเที่ยว ในบริบทไทยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ หรือ PMI ที่ฟื้นตัวจะหนุนหุ้นนิคมอุตสาหกรรมอย่าง AMATA และ WHA ขณะที่ตัวเลขความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ฟื้นก็อาจช่วยกลุ่มค้าปลีกอย่าง CPALL CPN และ CRC ได้บ้าง แม้จะมีแรงกดจากเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นตัวถ่วง ความเชื่อมั่นของธีมนี้ยังอยู่ระดับปานกลาง เพราะเสถียรภาพของจีนขึ้นอยู่กับการหลีกเลี่ยงผลกระทบลุกลามจากความขัดแย้งด้วย
หากมองวิเคราะห์ในภาพรวมสูงสุด คณะนักวิเคราะห์ประเมินว่า กลยุทธ์การลงทุนที่มีความน่าสนใจและสมเหตุสมผลที่สุดในเวลานี้คือการใช้แนวทางแบบ barbell หรือยกน้ำหนักสองข้าง คือเน้นหนักไปที่หุ้นผู้ผลิตน้ำมันและโภคภัณฑ์ที่มีความสัมพันธ์บวกโดยตรงกับราคาน้ำมันดิบ ผสมกับการเลือกลงทุนในหุ้นธนาคารใหญ่ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยสูงยาวนาน พร้อมกับลดน้ำหนักในกลุ่มสายการบินและขนส่ง รวมถึงไฟแนนซ์รายย่อยซึ่งอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยขาขึ้น ในขณะที่ทองคำยังมีบทบาทเป็นประกันความเสี่ยงเชิงยุทธวิธีบางส่วน
บทสรุปของภาพเศรษฐกิจวันนี้จึงอยู่ที่สมการระหว่างราคาน้ำมันและทิศทางดอกเบี้ย ซึ่งพร้อมจะเปลี่ยนโฉมหน้าพอร์ตการลงทุนได้ทุกเมื่อ ไม่ว่าจะเป็นการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซที่ยังเป็นความเสี่ยงหางยาว ถ้อยแถลงของประธานเฟด Warsh ในอนาคต ผลประกอบการของ Alphabet ที่จะมาถึง และสัญญาณหยุดยิงใด ๆ ที่จะทำให้ตลาดกลับมาเปิดรับความเสี่ยงอีกครั้ง ทั้งหมดนี้คือตัวแปรที่นักลงทุนและนักวิเคราะห์จะเฝ้าจับตามองอย่างใกล้ชิดในอีกไม่กี่วันข้างหน้าค่ะ
Disclaimer: คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: ข้อมูลที่ให้ไว้ในรายงานนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี การลงทุนมีความเสี่ยง รวมถึงการสูญเสียเงินต้น ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต แพลตฟอร์มให้ข้อมูลนี้ในลักษณะ ‘ตามที่เป็น’ และไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียทางการเงินหรือความเสียหายใด ๆ ที่เกิดจากการใช้ข้อมูลนี้ ควรทำการวิจัยด้วยตนเองหรือปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่ได้รับการรับรองก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ
Outro: ขอบคุณที่ติดตามรับฟัง แล้วพบกันใหม่ในครั้งหน้า InvestZone dot eddy ai dot tech สวัสดี