สวัสดีค่ะ ท่านผู้ฟัง ยินดีต้อนรับสู่ Daily Economic News Voice Briefing ประจำวันที่ 21 กรกฎาคม 2026 ดิฉันขอเริ่มรายงานด้วยภาพรวมสถานการณ์เศรษฐกิจที่กำลังตึงเครียดและแตกออกเป็นสองขั้วอย่างชัดเจนค่ะ

ตลาดโลกขณะนี้เหมือนถูกบีบด้วยคีมสองด้าน ด้านหนึ่งคือความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น พร้อมกับคำขู่ที่จะปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นไปแล้วกว่าร้อยละ 29.7 นับตั้งแต่ต้นปี ล่าสุดอยู่แถวๆ 73 ถึง 74 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อีกด้านหนึ่งคือกระแสเงินเฟ้อที่เริ่มชะลอตัว จากตัวเลข CPI เดือนมิถุนายนที่ออกมาต่ำกว่าคาดที่ระดับ 3.5% ต่อปี และดัชนีราคาผู้ผลิตหรือ PPI ที่ปรับตัวลดลงอย่างเหนือความคาดหมาย ภาพสองด้านนี้กำลังฉีกตลาดหุ้นออกจากกันเป็นสองแนวทางชัดเจน เราเห็นหุ้นกลุ่มพลังงานและโภคภัณฑ์ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมัน ในขณะที่หุ้นกลุ่มเติบโตและเทคโนโลยีซึ่งอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย กลับถูกกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่ยังคงวนเวียนอยู่แถว 4.55 ถึง 4.60 เปอร์เซ็นต์ กลไกการส่งผ่านเป็นไปตามตำราเลยค่ะ น้ำมันแพงขึ้นนำไปสู่การฟื้นตัวของคาดการณ์เงินเฟ้อ ดันให้บอนด์ยีลด์สูงขึ้น แล้วก็ไปบีบมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี สุดท้ายเงินทุนก็ไหลออกจากกลุ่มเทคฯ มาหมุนเข้าเซกเตอร์พลังงานแทน

สิ่งที่จะเป็นตัวตัดสินทิศทางต่อไปคือข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในสัปดาห์นี้ และข่าวภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจพลิกตลาดได้ทุกเมื่อ เพราะโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยต่อในเดือนกันยายนตอนนี้แกว่งไปมาระหว่าง 48 ถึง 71 เปอร์เซ็นต์ ตลาดจึงอยู่ในสภาพที่เรียกว่า cautious bearish หรือขาลงอย่างระมัดระวัง ฟิวเจอร์สหรัฐฯ เริ่มมีสัญญาณทรงตัวหลังจากสัปดาห์ก่อนหุ้นเทคฯ ร่วงแรง แต่แรงบวกก็ถูกจำกัดด้วยวงจรน้ำมัน-ภูมิรัฐศาสตร์-ยีลด์ที่ยังคงหมุนเป็นเกลียวกดดันต่อไป

สำหรับภาพรวมตลาดหุ้นเอเชียเช้านี้ เราเห็นความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดหุ้นญี่ปุ่น Nikkei 225 ปรับขึ้น 1.2 เปอร์เซ็นต์ และ Topix บวก 0.8 เปอร์เซ็นต์ โดยได้แรงหนุนจากหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่ฟื้นตัว ตลาดจีนก็สดใสเช่นกัน Shanghai Composite บวก 0.85 เปอร์เซ็นต์ และ Hang Seng พุ่งขึ้นถึง 2.36 เปอร์เซ็นต์ ในทางตรงกันข้าม ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ KOSPI กลับดิ่งลงถึง 4.46 เปอร์เซ็นต์ ส่วนตลาดหุ้นไทยปิดเมื่อวานบวก 0.39 เปอร์เซ็นต์ที่ระดับ 1,627.90 จุด โดยได้แรงหนุนจากหุ้นแบงก์และพลังงาน

ทางด้านตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปียังยืนเหนือ 4.55 เปอร์เซ็นต์ โดยช่วงสั้นๆ ร่วงลงไปแตะ 4.52 หลังตัวเลข CPI แต่ก็ดีดกลับขึ้นมาอย่างรวดเร็วเมื่อราคาน้ำมันพุ่งตามข่าวอิหร่าน ด้านอินเดียยีลด์พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีก็ปรับขึ้นมาที่ 6.74 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งสะท้อนความกังวลเงินเฟ้อเช่นกัน

ในตลาดเงินและสินค้าโภคภัณฑ์ ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงหลังข้อมูล CPI และ PPI ทำให้ DXY เคลื่อนไหวในกรอบ 100.85 ถึง 101.07 ยูโรแข็งค่าขึ้นไปที่ 1.145 ดอลลาร์ต่อยูโร ส่วนทองคำยังถูกกดดันจากความกังวลว่าดอกเบี้ยจะสูงขึ้น โดยราคาย่อลงมาแถว 4,000 ถึง 4,050 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สำหรับน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ประมาณ 73.7 ดอลลาร์ และดัชนี CRB ที่วัดราคาสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวมพุ่งขึ้นไปแล้วร้อยละ 25.2 นับจากต้นปี มาอยู่ที่ 468.89 จุด ด้านดัชนีความผันผวน VIX ขณะนี้ยังไม่มีข้อมูลอัปเดตค่ะ

และนี่คือพัฒนาการที่สำคัญและร้อนแรงที่สุดในวันนี้ — วิกฤตการทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กำลังยกระดับขึ้นเรื่อย ๆ โดยสหรัฐฯ ได้กลับมาปิดล้อมทางเรือต่อเรืออิหร่านอีกครั้ง และอิหร่านก็ตอบโต้ด้วยการขู่ว่าจะขัดขวางการขนส่งพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซ รวมถึงสั่งให้กองกำลังฮูธีเตรียมปิดกั้นทะเลแดง หากสหรัฐฯ โจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่าน เหตุการณ์นี้คือตัวจุดชนวนความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันอย่างแท้จริงค่ะ งานนี้มีนัยทางประวัติศาสตร์ชัดเจน เพราะทุกครั้งที่เกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลางและคุกคามเส้นทางเดินเรือน้ำมัน เราเห็นราคาน้ำมันดิบทั้ง WTI และ Brent ปรับตัวขึ้นแรง ส่งผลให้หุ้นกลุ่มพลังงาน โดยเฉพาะผู้ผลิตและโรงกลั่นขาขึ้นตามไปด้วย ในตลาดไทยคือ PTTEP PTT TOP และ SPRC ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากราคาขายและมาร์จิ้นที่สูงขึ้น ขณะเดียวกัน ภาคการขนส่งและโลจิสติกส์จะได้รับผลกระทบทางลบจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น อาทิ AAV BA และ KEX ค่ะ นักวิเคราะห์จากกรุงศรีคาดว่าเงินบาทจะอ่อนค่าในกรอบ 33.30 ถึง 34.00 บาทต่อดอลลาร์ ซึ่งนั่นจะช่วยหนุนผู้ส่งออกไทย โดยเฉพาะ DELTA KCE HANA TU และ CPF แต่อาจสร้างแรงกดดันต่อต้นทุนหนี้สกุลดอลลาร์ของกลุ่มโรงไฟฟ้าอย่าง BGRIM GPSC และ GULF ขณะที่ถ่านหินอย่าง BANPU และ LANNA ก็มีโอกาสขยับตามขึ้นไปในฐานะเชื้อเพลิงทดแทน

ส่วนทองคำนั้นกำลังถูกดึงสองทาง ระหว่างแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากสถานการณ์ตึงเครียด กับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่มีโอกาสสูงขึ้นตามราคาน้ำมัน ด้วยเหตุนี้ทองคำจึงย่อลงมาทดสอบแนว 4,000 ดอลลาร์ ความเชื่อมั่นต่อธีมนี้อยู่ในระดับสูง เพราะเส้นทางความสัมพันธ์ระหว่างเหตุกับผลทั้งแน่นอนและกำลังถ่ายทอดสู่ราคาอย่างชัดเจน

มาต่อกันที่ประเด็นที่สอง ซึ่งเป็นภาวะสองขั้วของเฟดภายใต้ตัวเลขเงินเฟ้อที่อ่อนลงแต่ถูกท้าทายด้วยช็อกราคาน้ำมัน ดังที่กล่าวไป ตัวเลข CPI เดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ ชะลอลงมากกว่าที่คาดไว้ที่ 3.5% ต่อปี และ PPI ก็ลดลงโดยไม่คาดคิดมาก่อน ทำให้นักลงทุนแปรความหมายครั้งแรกว่าเฟดน่าจะพักการขึ้นดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาน้ำมันพุ่งตามข่าวอิหร่าน ตลาดก็โยกกลับมากังวลว่าเฟดอาจถูกบีบให้ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความน่าจะเป็นขยับขึ้นลงในกรอบ 48 ถึง 55 เปอร์เซ็นต์

ในอดีตนั้น อัตราดอกเบี้ยและยีลด์พันธบัตรที่อยู่ในระดับสูงหรือคงตัวนานขึ้น จะเป็นบวกต่อกลุ่มธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ เพราะส่วนต่างดอกเบี้ยหรือ NIM ขยายกว้างขึ้น ได้แก่ BBL KBANK SCB KTB TTB และ BAY แต่ในทางกลับกัน กลุ่มไฟแนนซ์และไฟแนนซ์รายย่อย เช่น SAWAD MTC และ TIDLOR จะเผชิญแรงกดดัน เพราะต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้นไปบีบสเปรดของสินเชื่อรายย่อย นอกจากนี้ กลุ่มอสังหาริมทรัพย์และ REITs ก็โดนลบจากอัตราจำนองที่แพงขึ้นเช่นกัน

ที่น่าสนใจคือ ตลาดอาจเผชิญภาวะ whipsaw หรือแกว่งตัวกลับไปกลับมาบ่อยครั้ง เพราะตัวเลขเงินเฟ้อที่เป็นบวกชั่วคราว แล้วถูกกลบด้วยช็อกราคาน้ำมัน สิ่งนี้ทำให้สินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อระยะเวลาคงทนของดอกเบี้ยย่ำแย่ โดยเฉพาะหุ้นเทคฯ และ REITs เฟดภายใต้การนำของประธาน Warsh ซึ่งยังเงียบในรายละเอียดเรื่องนี้ ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอน ความเชื่อมั่นของธีมนี้จึงอยู่ระดับปานกลาง เพราะข้อมูลมหภาคชัดเจน แต่ปฏิกิริยาของเฟดยังคาดเดายาก

ความเคลื่อนไหวที่ต้องจับตาต่อไปคือ การฟื้นตัวของกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์ ที่เริ่มมีสัญญาณเสถียรภาพหลังจากร่วงหนักมาเมื่อสัปดาห์ก่อน เราเห็นตลาดหุ้นญี่ปุ่นดีดกลับนำโดยหุ้นเทคฯ อีกทั้ง Unitree Robotics เตรียม IPO ในตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ มูลค่า 618 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าแรงสนับสนุนเทคโนโลยียังคงมีอยู่ รายได้จากการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ของ Bluebell ยังคงย้ำว่าธีม ‘Back to the Future’ หรือการกลับมาของพลวัต AI ยังเป็นแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างระยะยาว โดยเฉพาะกับผู้ส่งออกกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ของไทย

ในอดีต เมื่อค่าเงินบาทอ่อน มักจะช่วยหนุนรายได้ในรูปเงินบาทของผู้ส่งออก เช่น DELTA KCE และ HANA ซึ่งเป็นหุ้นในกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่มีดีมานด์จาก AI หนุนหลัง อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น หุ้นเหล่านี้ยังคงได้รับแรงกดดันทางเทคนิคจากยีลด์สูงและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้ภาพรวมยังดูผสมผสาน เรียกได้ว่าตลาดหุ้นกำลังเดินตามเส้นทางรูปตัว K โดยหุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์ฟื้นตัวเร็วกว่าตลาดทั่วไปหลังการเทขาย แต่ก็ยังอ่อนไหวมากหากยีลด์ดีดขึ้นแรง สัปดาห์นี้ตัวเร่งสำคัญคือรายได้ของ Alphabet และแนวโน้มการใช้จ่ายลงทุนด้าน AI ในวันพุธนี้ ซึ่งจะเป็นสัญญาณนำทางให้กับกลุ่มเทคโนโลยีทั้งโลก ความมั่นใจในธีมนี้อยู่ในระดับปานกลาง เพราะแนวโน้มเชิงโครงสร้างแข็งแกร่ง แต่ความสัมพันธ์ระยะสั้นกับยีลด์ยังคงผันผวน

อีกหนึ่งพัฒนาการที่สะท้อนความแตกต่างของตลาดเอเชียอย่างมากในวันนี้ คือ ตลาดจีนที่วิ่งสวนทางกับการร่วงของเกาหลีใต้ โดย Shanghai Composite และ Hang Seng ปรับขึ้นแรง เราเชื่อว่าตลาดจีนได้ประโยชน์จากความสามารถในการจัดหาพลังงานที่หลากหลาย ทำให้ผลกระทบจากราคาน้ำมันตะวันออกกลางน้อยกว่าเกาหลีใต้มาก ซึ่ง KOSPI ดิ่งลงกว่า 4 เปอร์เซ็นต์เพราะมีน้ำหนักของหุ้นเทคฯ และการส่งออกสูงและอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยโลก ส่วนตลาดหุ้นไทยเราเหมือนอยู่ตรงกลาง โดยได้แรงหนุนจากหุ้นพลังงานและธนาคาร แต่ก็ยังเสี่ยงจากต้นทุนนำเข้าน้ำมันและความเชื่อมั่นด้านการท่องเที่ยว ในบริบทไทยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ หรือ PMI ที่ฟื้นตัวจะหนุนหุ้นนิคมอุตสาหกรรมอย่าง AMATA และ WHA ขณะที่ตัวเลขความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ฟื้นก็อาจช่วยกลุ่มค้าปลีกอย่าง CPALL CPN และ CRC ได้บ้าง แม้จะมีแรงกดจากเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นตัวถ่วง ความเชื่อมั่นของธีมนี้ยังอยู่ระดับปานกลาง เพราะเสถียรภาพของจีนขึ้นอยู่กับการหลีกเลี่ยงผลกระทบลุกลามจากความขัดแย้งด้วย

หากมองวิเคราะห์ในภาพรวมสูงสุด คณะนักวิเคราะห์ประเมินว่า กลยุทธ์การลงทุนที่มีความน่าสนใจและสมเหตุสมผลที่สุดในเวลานี้คือการใช้แนวทางแบบ barbell หรือยกน้ำหนักสองข้าง คือเน้นหนักไปที่หุ้นผู้ผลิตน้ำมันและโภคภัณฑ์ที่มีความสัมพันธ์บวกโดยตรงกับราคาน้ำมันดิบ ผสมกับการเลือกลงทุนในหุ้นธนาคารใหญ่ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยสูงยาวนาน พร้อมกับลดน้ำหนักในกลุ่มสายการบินและขนส่ง รวมถึงไฟแนนซ์รายย่อยซึ่งอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยขาขึ้น ในขณะที่ทองคำยังมีบทบาทเป็นประกันความเสี่ยงเชิงยุทธวิธีบางส่วน

บทสรุปของภาพเศรษฐกิจวันนี้จึงอยู่ที่สมการระหว่างราคาน้ำมันและทิศทางดอกเบี้ย ซึ่งพร้อมจะเปลี่ยนโฉมหน้าพอร์ตการลงทุนได้ทุกเมื่อ ไม่ว่าจะเป็นการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซที่ยังเป็นความเสี่ยงหางยาว ถ้อยแถลงของประธานเฟด Warsh ในอนาคต ผลประกอบการของ Alphabet ที่จะมาถึง และสัญญาณหยุดยิงใด ๆ ที่จะทำให้ตลาดกลับมาเปิดรับความเสี่ยงอีกครั้ง ทั้งหมดนี้คือตัวแปรที่นักลงทุนและนักวิเคราะห์จะเฝ้าจับตามองอย่างใกล้ชิดในอีกไม่กี่วันข้างหน้าค่ะ

Disclaimer: คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: ข้อมูลที่ให้ไว้ในรายงานนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี การลงทุนมีความเสี่ยง รวมถึงการสูญเสียเงินต้น ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต แพลตฟอร์มให้ข้อมูลนี้ในลักษณะ ‘ตามที่เป็น’ และไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียทางการเงินหรือความเสียหายใด ๆ ที่เกิดจากการใช้ข้อมูลนี้ ควรทำการวิจัยด้วยตนเองหรือปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่ได้รับการรับรองก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ

Outro: ขอบคุณที่ติดตามรับฟัง แล้วพบกันใหม่ในครั้งหน้า InvestZone dot eddy ai dot tech สวัสดี

รายงานเสียงบรรยายข่าวเศรษฐกิจประจำวัน — 17 กรกฎาคม 2026

สวัสดีครับ ยินดีต้อนรับสู่รายงานเสียงบรรยายข่าวเศรษฐกิจประจำวัน ผมจะพาท่านไปสำรวจภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดในวันนี้

เริ่มต้นที่ภาพใหญ่ของวันนี้ครับ เรากำลังเห็นตลาดการเงินโลกเผชิญกับแรงปะทะกันระหว่างสองปัจจัยมหภาคที่ทรงพลังอย่างมาก ด้านหนึ่งคือแรงกดดันเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงอย่างชัดเจน จากตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคหรือ CPI เดือนมิถุนายนที่ออกมาต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไปลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เกิดแรงซื้อกลับในตลาดหุ้นโดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย พร้อมกับที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสิบปีร่วงลงมาอยู่ที่ระดับสี่จุดห้าสองเปอร์เซ็นต์จากจุดสูงสุดในช่วงที่ผ่านมา

แต่ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง จากการโจมตีทางทหารระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่มุ่งเป้าไปยังเรือพาณิชย์ใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ ได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เราจึงเห็นภาพตลาดที่แยกออกเป็นสองขั้วอย่างชัดเจน กลุ่มเทคโนโลยีและการเติบโตได้ประโยชน์จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายลง ขณะที่หุ้นกลุ่มพลังงานและสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับน้ำมันดูดซับส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เข้าไป ส่วนหุ้นกลุ่มขนส่งกลับได้รับผลกระทบเชิงลบจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น

ในอดีต สภาพแวดล้อมที่เกิดแรงกดดันเงินเฟ้อชะลอตัวลงพร้อมกับอุปทานพลังงานที่หยุดชะงักแบบนี้ มักจะเอื้อต่อกลยุทธ์การลงทุนแบบยกน้ำหนักสองข้าง หรือที่เราเรียกว่าบาร์เบลสตราทีจี้ คือถือหุ้นเทคโนโลยียาว ๆ ควบคู่ไปกับการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในกลุ่มพลังงาน คำถามสำคัญสำหรับช่วงสี่สิบแปดถึงเจ็ดสิบสองชั่วโมงข้างหน้าก็คือ สถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซจะบานปลายไปมากน้อยเพียงใด เพราะช่องแคบแห่งนี้เป็นเส้นทางผ่านของน้ำมันดิบกว่าสิบเจ็ดถึงยี่สิบล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นประมาณหนึ่งในห้าของปริมาณน้ำมันที่ขนส่งทางทะเลทั่วโลก

ตลาดหุ้นสหรัฐตอนนี้สะท้อนความเชื่อมั่นที่เรียกว่าระมัดระวังแต่ก็เป็นบวกมากขึ้น ดัชนีเอสแอนด์พีห้าร้อยปรับตัวขึ้นศูนย์จุดสี่เปอร์เซ็นต์ และแนสแดคบวกขึ้นหนึ่งจุดหนึ่งเปอร์เซ็นต์จากแรงซื้อกลับเมื่อวันที่สิบห้ากรกฎาคม จากความหวังว่าเศรษฐกิจจะลงจอดอย่างนุ่มนวลหรือซอฟต์แลนดิ้ง แต่ตลาดตราสารหนี้กลับส่งสัญญาณที่แตกต่างออกไป อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุสิบปีที่ร่วงลงมาที่สี่จุดห้าสองเปอร์เซ็นต์ รวมถึงแรงซื้อในพันธบัตรคุณภาพดีอย่าง bund และ JGB สะท้อนว่ายังมีกระแสเงินบางส่วนไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย แสดงถึงความกังวลใต้ผิว

ด้านค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัว ดัชนี DXY อยู่ที่หนึ่งร้อยจุดแปดสิบเจ็ด ขณะที่ตลาดน้ำมันคือจุดสนใจหลัก น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสพุ่งขึ้นเจ็ดจุดสามเปอร์เซ็นต์ในรอบสัปดาห์ไปอยู่ที่ระดับเจ็ดสิบสามจุดหกเก้าดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบเบรนท์ทะยานขึ้นห้าจุดแปดเปอร์เซ็นต์ในวันเดียวไปที่เจ็ดสิบหกจุดสิบแปดดอลลาร์ ส่วนดัชนีความผันผวน VIX ยังคงอยู่ในระดับสูงแต่ยังไม่ทะลุกรอบ สะท้อนความวิตกที่ควบคุมได้

มาเจาะลึกประเด็นแรกที่มีความสำคัญสูงสุดในวันนี้ครับ นั่นคือตัวเลข CPI ที่ออกมานุ่มนวลกว่าคาด ได้เปลี่ยนโฉมหน้าการคาดการณ์นโยบายการเงินของเฟดไปอย่างมีนัยสำคัญ ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมระยะใกล้ลดลงอย่างรวดเร็ว นี่คือเหตุผลที่แนสแดคบวกขึ้นกว่าหนึ่งเปอร์เซ็นต์ และทำไมหุ้นเซมิคอนดักเตอร์อย่าง TSMC ถึงปรับตัวขึ้น เพราะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเป็นหุ้นที่มีกระแสเงินสดในอนาคตไกลออกไป เมื่ออัตราคิดลดลดลง มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดเหล่านั้นก็จะสูงขึ้น

แต่ที่น่าสนใจไม่แพ้กันคือ เราเห็นหุ้นกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐปรับตัวลง แม้จะรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่ง นี่เป็นเพราะตลาดมองไปข้างหน้าว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิหรือ NIM ของธนาคารจะถูกบีบอัด จากการที่เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลง ตามฐานข้อมูลความสัมพันธ์ในอดีตของเรา การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรมีผลกระทบเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ เนื่องจากช่วยขยายส่วนต่างดอกเบี้ย ในทางกลับกันการที่ตลาดคาดการณ์ว่าดอกเบี้ยจะไม่ขึ้นหรืออาจลดลงในอนาคต ก็จะส่งผลกดดันในทางตรงกันข้าม ซึ่งเรากำลังเห็นปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นจริงในตลาดวันนี้ครับ

ขณะเดียวกัน เงินดอลลาร์ที่มีแนวโน้มอ่อนค่าลงจากส่วนต่างดอกเบี้ยที่หดแคบ ก็จะส่งผลดีต่อหุ้นตลาดเกิดใหม่และประเทศผู้นำเข้าสินค้าโภคภัณฑ์ที่ซื้อขายด้วยสกุลเงินดอลลาร์ นี่คือผลกระทบระลอกที่สองที่นักลงทุนควรติดตาม

ในด้านพลังงานครับ การโจมตีเรือพาณิชย์ใกล้ช่องแคบฮอร์มุซระหว่างสหรัฐและอิหร่าน เป็นชนวนให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในชั่วข้ามคืน ตามกฎความสัมพันธ์เดิมที่เรามี การปรับขึ้นของราคาน้ำมันดิบมีผลกระทบเชิงบวกอย่างชัดเจนต่อหุ้นกลุ่มพลังงาน เช่น PTTEP, PTT, TOP, SPRC เนื่องจากราคาขายและกำไรที่สูงขึ้น และในทางตรงข้าม มีผลกระทบเชิงลบต่อหุ้นกลุ่มขนส่งและโลจิสติกส์ ตั้งแต่สายการบินไปจนถึงบริษัทเดินเรือ เพราะต้นทุนเชื้อเพลิงคือต้นทุนหลักในการดำเนินงาน

ประเด็นที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิดคือ รายงานข่าวกรองระบุว่าการเจรจาสันติภาพอิหร่านกำลัง “คืบหน้า” กระบวนการนี้จึงมีลักษณะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสองขั้ว คือหากบรรลุข้อตกลง ส่วนเกินความเสี่ยงในราคาน้ำมันห้าถึงสิบดอลลาร์ต่อบาร์เรลจะหายไปแทบจะทันที แต่หากสถานการณ์บานปลาย ราคาน้ำมันอาจทะลุแปดสิบดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็ว ความขัดแย้งเชิงพลวัตระหว่างแรงกดดันเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง จากประเด็น CPI กับอุปทานน้ำมันที่ตึงตัวจากประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ คือสิ่งที่นิยามความไม่แน่นอนของตลาด ณ เวลานี้ครับ

ย้ายความสนใจจากตะวันออกกลางไปที่เอเชียตะวันออกกันบ้าง เราพบสัญญาณการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่สำคัญมากในภาคธนาคารของญี่ปุ่นครับ ธนาคารยักษ์ใหญ่สามแห่งของญี่ปุ่นถูกคาดการณ์ว่าจะจ่ายเงินปันผลรวมกันเกินสองล้านล้านเยนเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ตัวเลขนี้ไม่ใช่แค่สถิติ แต่มันคือหลักฐานเชิงประจักษ์ว่าการปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติกำลังส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรของธนาคารดีขึ้นอย่างเป็นรูปธรรม

นี่คือผลจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในประเทศญี่ปุ่น ซึ่งเป็นไปตามกฎเดียวกันกับที่เราใช้วิเคราะห์ธนาคารทั่วโลกครับ คืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นขยายส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ น่าสนใจตรงที่นักลงทุนควรเริ่มมองเรื่องนี้ในบริบทที่กว้างกว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่น นั่นคือหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นหรือ JGB ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง พันธบัตรญี่ปุ่นอาจกลับมาแข่งขันกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในการดึงดูดเงินออมของโลก ซึ่งอาจกลายเป็นแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐในระยะต่อไปได้ เป็นแรงต้านทางอ้อมต่อแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงจากธีม CPI ที่เราพูดถึงไปก่อนหน้านี้

และสุดท้ายครับ ข่าวที่สร้างแรงสั่นสะเทือนเฉพาะตัวหุ้น นั่นคือหุ้นของ SoftBank Group ร่วงลงอย่างรุนแรงถึงสิบเอ็ดจุดสามเปอร์เซ็นต์ หลังจากมีรายงานว่า OpenAI กำลังพิจารณาเลื่อนการเสนอขายหุ้น IPO ออกไปเป็นปี 2027 ซึ่งจะทำให้สภาพคล่องของนักลงทุน โดยเฉพาะ SoftBank ซึ่งทุ่มเงินลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI จำนวนมหาศาล ต้องล่าช้าออกไปอีก

ผลกระทบนี้เป็นเรื่องเฉพาะตัวเป็นหลักครับ เพราะเราเห็นหุ้น AI ตัวอื่นอย่าง Palantir ยังคงปรับตัวขึ้นตามโมเมนตัมของอุตสาหกรรม ไม่มีการลามไปทั้งกลุ่ม แสดงว่าตลาดเข้าใจดีว่านี่คือปัญหาด้านจังหวะการระดมทุนและมูลค่าของ OpenAI ไม่ใช่ปัญหาพื้นฐานของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ อย่างไรก็ตาม ก็ควรจับตาดูต่อไปว่าแรงขายนี้จะลามไปยังชื่ออื่น ๆ ในระบบนิเวศน์เงินร่วมลงทุนหรือไม่

ดังนั้น โดยสรุปภาพรวมของวันนี้ครับ โทนของตลาดถูกกำหนดด้วยความหวังว่าเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงและเฟดจะหยุดขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งหนุนหุ้นเทคโนโลยีและสินทรัพย์เสี่ยง แต่ความหวังนั้นถูกถ่วงดุลด้วยความกังวลอย่างแท้จริงเกี่ยวกับสถานการณ์สู้รบบริเวณช่องแคบฮอร์มุซที่หนุนราคาน้ำมัน

สิ่งสำคัญที่สุดที่นักลงทุนและนักวิเคราะห์จะเฝ้าดูในช่วงหนึ่งถึงสองวันข้างหน้าคือสามประการ หนึ่ง ความคืบหน้าของการเจรจาสันติภาพอิหร่าน ซึ่งหากประสบผลสำเร็จจะกดดันราคาน้ำมันลงแรง สอง การแถลงของประธานเฟด แวดลอว์ ต่อสภาคองเกรส เพื่อจับสัญญาณทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนยิ่งขึ้น และสาม ผลประกอบการของ TSMC ที่จะออกมาเร็ว ๆ นี้ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอุปสงค์ในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่เป็นหัวใจของตลาดเทคโนโลยี

นี่คือสมรภูมิเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อน งดงาม และเต็มไปด้วยโอกาสสำหรับผู้ที่เข้าใจมัน ขอบคุณที่ติดตามรับฟัง สวัสดีครับ

Disclaimer: คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: ข้อมูลที่ให้ไว้ในรายงานนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี การลงทุนมีความเสี่ยง รวมถึงการสูญเสียเงินต้น ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต แพลตฟอร์มให้ข้อมูลนี้ในลักษณะ ‘ตามที่เป็น’ และไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียทางการเงินหรือความเสียหายใด ๆ ที่เกิดจากการใช้ข้อมูลนี้ ควรทำการวิจัยด้วยตนเองหรือปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่ได้รับการรับรองก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ

Outro: ขอบคุณที่ติดตามรับฟัง แล้วพบกันใหม่ในครั้งหน้า InvestZone dot eddy ai dot tech สวัสดี